事件:和晶科技公佈2017年三季報。前三季度公司實現收入10.7億元,YoY+12.3%;歸母凈利潤0.9億元,YoY+25.1%。其中2017Q3單季度實現收入2.8億元,YoY-14.6%,歸母凈利潤0.4億元,YoY+64.5%。由於互動數據業務不及預期,公司Q3扣非業績增速略低預期,但智能控制器業台中產後護理之家務穩步增長,智聯業務保持平穩發展。“智慧樹”
已確立幼教互動平臺領域的行業領跑者地位,虧損減少,前景可期。台中月子中心推薦台中頂級月子中心>台中月子中心收費
Q3單季度扣非業績略低預期:根據三季報,公司Q3單季度收入YoY-14.6%,業績YoY+64.5%,扣非業績YoY-82.7%。業績增長主要是因為出售BoCo株式會社獲利,預計稅前利潤約3347萬元。Q3收入和扣非業績增長略低預期,一方面是因為上年基數高,另一方面是和晶互動數據業務 即澳潤科技部分產品的周期性波動和部分項目的建設驗收周期較長,導致利潤較上年同期下降。我們認為公司業績具有較大改善空間:根據公司此前業績預告,“智慧樹”雖然繼續虧損,但由於收入大增虧損幅度收窄;智造業務進軍工業智能控制器,實現穩步增長;澳潤科技與多個省級廣電網絡公司的業務合作進展順利,已入圍多個招標項目,雖然業績延後釋放,但新客戶拓展帶來新訂單以及基於增值服務的運營收益前景樂觀。
“智慧樹”從規模擴張階段轉向價值提供階段:根據公司公告,“智慧樹”已成為國內最大的幼教互動平臺,當前服務的幼兒園達12萬傢,市占率近51%,月活用戶800萬人,確立瞭在幼教互動平臺領域的行業領跑者地位。“智慧樹”基本完成跑馬圈地,轉向價值提供階段,未來將深入供應鏈和行業內外的合作,與合作夥伴共建幼兒產業生態圈。和晶科技公告擬與前海融金、招商資管等專業投資機構共同投資深圳天樞幼教產業基金,通過資本紐帶融合多方優勢資源,加速“智慧樹”的成長。基於該平臺的資源和服務內容將迅速增加,通過嘗試和改進的盈利模式,以廣告、會員服務等形式推進商業化進程,變現的能力和前景值得肯定。
投資建議:我們預計公司2017年~2019年的EPS分別為0.27/0.34/0.42元;考慮到智慧樹估值提升對公司市值的增厚作用,結合當前資本市場環境,維持買入-A 的投資評級,參考可比公司分部估值,6個月目標市值70億元,按當前股本對應目標價15.60元。
風險提示:幼教行業的政策風險;“智慧樹”商業化變現進度不達預期。
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